研究所晨报

时间:2019年04月16日  中财网
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〖09:35〗研究所晨报()
  总量研究
  宏观专题:天量社融可持续存疑,短期债市承压
  央行公布 2019 年 3 月份及一季度金融数据显示融资数据超预期增长。然而天量社融可持续增长存疑。第一,银行早放贷早受益;第二,地方债发行将会重新拖累社融增长;第三,二季度非标对社融的贡献将会再次由正转负;第四,票据融资的可持续性不强;第五,短贷对社融的边际贡献下降。

  宏观点评:经济复苏预期升温,谨防预期差
  天量资金投入下,从流动性改善到基本面改善只是时间问题,资本市场已对经济复苏有所预期。需要注意的是,受结构性因素影响,以及企业自动资本支出意愿尚未形成,我国经济长期下行压力仍存,目前这种基本面改善和逆周期政策密不可分,其根基可能不够牢固,如货币政策发生转向,则会形成强大的预期差。

  投资策略:经济、政策、情绪的验证期
  从 3 月 8 日开始,A 股正式进入逻辑切换期,2 月领涨的券商、创业板等板块出现调整,地产、消费、周期等表现强势。市场正在尝试从抬升估值切换到业绩兑现。4 月验证的是经济、政策、情绪。建议耐心等待更明确和安全的信号。行业配置建议:投资者可以适度增加消费、金融配置比例。

  www..4238.研究
  :年报业绩符合预期,2019 开局良好
  我们预计www..4238. 2019~2021 年实现归母净利 14.50/18.02/21.92 亿元,同比增长 26.0%/24.3%/21.7%,对应 EPS 为 1.16/1.44/1.75 元。当前股价对应2019~2021 年的 PE 为 22.4/18.0/14.8 倍。维持“强烈推荐”评级。

  :年报业绩符合预期,积极参与量产乘用车 L3 自动驾驶研发
  我们预计www..4238. 2019-2021 年实现营业收入 17.43(调降 3.86%)/22.47/28.11 亿 元 , 归 母 净 利 润 1.52/1.91/2.66 亿 元 , 对 应EPS0.34/0.43/0.60 元,维持“强烈推荐”评级。

  :创意为源,精准营销赋能包装龙头扬帆出海
  我们预计www..4238. 2018-2020 年营业收入为 22.50/29.63/37.44 亿元,归母净利润为 2.06/2.86/3.67 亿元,对应 EPS 为 1.04/1.45/1.86 元,当前股价对应 2018-2020 年 PE 为 24/17/13 倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。

  风险提示:江苏省内竞争加剧,江苏省外拓展不力,宏观经济下滑风险。
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